2026年4月28日晚间，九鼎投资交出了一份足以令成本市集记挂的收成单：全年营业收入仅2.81亿元，同比萎缩16.65%；归母净利润巨亏3.58亿元，同比暴跌164.14%。

更严重的是，其扣除后营业收入已降至2.699亿元至2.899亿元之间，波及上交所退市风险警示红线。4月30日复牌后，九鼎投资火速“披星戴帽”，股票简称变更为“*ST九鼎”，股价较本年2月高点26.25元已腰斩过半，总市值缩水至不及50亿元。

这已是九鼎投资相连第二年大幅耗损——2024年的2.68亿元耗损不外是一段捏续下杀的前奏。面对日益千里重的基本面困局，在年报走漏倒计时两天时进军发布功绩下修公告，将预估耗损上限从3.5亿元推高至3.7亿元，这种“临门一脚”式的突变令市集对九鼎投资里面治理信心几近解析。

曾几何时，这家头顶“PE第一股”光环的传闻机构，是成本市集上最瞩办法一颗星。而如今，它正行走在退市与东谈主心的双重绝壁旯旮。

从钱潮澎湃到巨额连亏：谁在拖垮九鼎？

九鼎投资的崛起号称一场成本遗址。其母公司九鼎集团于2014年挂牌新三板，成为首家登陆新三板的PE机构，市值一度冲破千亿元。2015年，九鼎投资通过反向收购中江地产收效登上A股主板，书写了PE机构登录A股成本市集的簇新神话。巅峰时期，九鼎投资束缚限度朝上600亿元，IPO储备神色近百个，参控股企业朝上300家。

然则，自2018年起，九鼎系因涉嫌违背证券法律规章际遇证监会探问，首创东谈主吴刚先后阅历巨额行政处罚，并于2022年被开出充公5.01亿元、罚金1亿元的重磅罚单，实控东谈主吴刚同期被处以5年证券市集禁入要领。监管风暴如归并记重锤，将这家昔日的PE工场砸进了长达数年的治理震撼期。这次财务绝壁，不外是监管留传问题与交易模式退化重复后的又一次联结爆发。

从2025年年报拆解耗损结构不错发现，九鼎投资的三伟业务板块——私募股权投资束缚业务、房地产业务和建筑施工业务——同步深陷耗损泥潭。其中，私募股权投资束缚业求完毕营业收入仅1.16亿元，同比减少27.28%，完毕归母净利润耗损0.52亿元；房地产业务耗损2.88亿元，同比增亏达320.59%，占总体耗损总和的比例高达80%；建筑施工业务相似净耗损0.17亿元，同比增亏687.82%。三伟业务同期失守，裸露了九鼎投资基本面的全面塌陷。

房地产板块之是以成为最致命的耗损黑洞，根源在于九鼎投资接办的中江地产存量神色耐久未能消化缓释。

公司虽在2015年已将业务要点从房地产开拓转向私募股权投资束缚，但并未大限度加杠杆蔓延，而是对“紫金城”神色取舍逐步消化的策略——然则十年以前了，这块存量业务的尾盘不仅莫得湮灭，反而因房地产市集深度调动而捏续失血。2025年，公司可售房源减少，销售面积及销售价钱双双下跌，房地产业务的营收限度赶紧萎缩。与此同期，磋议到市集价钱捏续下行，AG真人国际厅中国官网公司不得分歧房地产存货计提跌价准备约1.36亿元，投资性房地产公允价值变动损失0.4亿元，并基于审慎性原则间隔阐明递延所得税金钱约0.8亿元。

私募股权投资束缚业务看成九鼎投资已经的中枢竞争力场所，如今相似插足了萎缩周期。2025年，公司束缚的股权基金无新增实缴，新增投资限度仅0.12亿元，新增投资已几近停滞。退市旯旮的逆境意味着，即就是那些从早期就与九鼎投资深度绑定的基金出资东谈主，也已对这家机构失去了再行树立成本的信心。

九鼎投资的功绩捏续耗损，折射出的远非单纯的财务面恶化——它更像一场三重夹攻的遵守：宏不雅环境的重压下，存量基金大限度插足退出尾期导致束缚费收入捏续缩减；监管风暴的历史留传使公司在成本市集融资和神色退出进程中濒临信任赤字；重复房地产市集的周期性深度调动，使得从中江地产接办而来的存量房地产业务沦为捏续的功绩泄洪口。

转型与自救之路：在绝壁边驱驰解围

更令投资者不安的是，九鼎投资年报走漏前夜依然发生了功绩预报的“短暂变脸”。4月26日晚间，距年报端庄走漏仅剩两天的迤逦时刻，公司短暂公告对2025年度功绩预报赐与纠正，将耗损上限从3.5亿元进一步推高至3.7亿元，并初次告示扣除后营收低于3亿元，波及退市红线。此音尘一出，4月27日和28日，九鼎投资股价相连两个往复日一字跌停。

上市公司的功绩修正频频并不罕有，但九鼎投资作念出修正的时期与幅度，直战役动了市集的敏锐神经。公告讲明称，雅博(中国)app公司在初次走漏功绩预报时审计责任尚未全面伸开，跟着年报编制和审计责任的深入鼓励，经与审计机构充分疏浚明作出了修正。这一说法激发了成本市集和法律界的浓烈质疑：上海明伦讼师事务所王智斌讼师分析指出，功绩预报纠恰是否实时，中枢在于判断上市公司究竟在何时实践细察了与前期预报存在紧要互异的审计观点或财务信息，淌若公司在纠正之前较长时期内已细察，就有迟误走漏之嫌。

事实上，事件背后涌动着更深档次的治理隐忧。就在功绩修正公告前的3月份，耐久负责公司财务和信披的中枢高管——财务总监兼董事会文书易凌杰，短暂以“责任变动原因”辞去副总司理、财务总监及董事会文书职务。而在随后不久的4月3日，公司董事赵根相似以“个东谈主原因”递交了去职评释，辞去董事及董事会罕见委员会委员职务。信披与财务条线中枢层在财报迤逦关隘密集变动，进一步推高了投资者对九鼎投资里面收尾体系韧性的疑虑。

面对退市风险警示激发的市集蹙悚和股价暴跌，九鼎投资董事长王亮于4月29日罕见召开投资者说明会，直言公司束缚层并特殊规的“保壳急救包”式搪塞，而是在紧锣密饱读鼓励一场换骨夺胎的实业转型布局。在这阵势向市集长达两小时的线上疏浚中，公司联结硬科技实业转型的策略标的，向投资者交出了一份包含多个中枢举措的行为阶梯图：在私募股权投资束缚业务上，将加大存量神色的退出力度，通过并购、回购、转让、S基金等多种格式加速退出，将千里淀于传统PE神色中的成本开释出来，为新科技转型提供富裕弹药；在房地产业务方面，在作念好“紫金城”住宅五期神色建立和预售责任的同期，加大已完工的尾盘存货去化力度，加多尾盘销售收入；而在建筑施工业务上，从禀赋升级和拓展大型神色双线并行发力，争取大额公约大幅加多业务收入。

然则，最令市集眷注的，并非上述传统业务的存量计帐，而是九鼎投资的硬科技转型中枢落子——进军东谈主形机器东谈主赛谈。该公司于2025年8月以约2.1亿元溢价2936%收购南京神源生智能科技有限公司53.29%股权，并于2026年2月完成工商变更。南京神源生首创东谈主为南京航空航天大学教师，中枢居品为六维力传感器与东谈主形机器东谈主中枢零部件。至于这是一次富余预知之明的精确抄底，照旧九鼎投资在退市绝壁边押上的又一把危局豪赌，市集迄今存在高度分歧。毕竟，在收购之前，南京神源生在2024年和2025年前四个月区别完毕营业收入仅208.80万元和16.38万元，净利润区别为耗损573.49万元和279.54万元，上交所曾发出问询函，条件公司说明在筹算耗损布景下跨界收购未盈利标的的交易合感性。

看成对监管质疑的回复，九鼎投资在最新走漏的2025年年报中初次将“向机器东谈主等科技鸿沟转型升级”明确写入中枢策略定位。按照公司的顶层联想逻辑，这一瞥型不应被陋劣解读为市集压力下仓促的金钱并购，而是一场深入的内生重塑：九鼎投资正从以财务投资为中枢的基金束缚机构，向“产业控股+策略投资”双轮出手的科技制造平台进行质变性转型。公司束缚层在投资者说明会中具体形容了明晰的业务进阶旅途——以南京神源生的六维力传感器为中枢支点，插足东谈主形机器东谈主产业链的必要价值方法，随后逐步拓展居品线并当令切入枢纽模组鸿沟，最终完毕从传感器到枢纽部件的全产业链蔓延。同期，公司还将发达以前十几年蓄积的PE投资教养、产业资源和专科技艺，围绕东谈主形机器东谈主、半导体、AI等鸿沟捏续寻找优质投资并购标的。

有解救者以为，这一次实业转型的深度蕴含了九鼎投资对行业发展趋势的精确判断——2026年被迢遥视为东谈主形机器东谈主交易化元年，国度层面已将东谈主形机器东谈主明确高潮为国度策略，工信部协同关系部委正在建立粉饰全产业链的国度级模范体系，北京、上海、杭州等多地密集出台具身智能专项扶捏政策，行业正加速从本事冲破迈向限度化量产。但反对者相似不乏其声：从PE投资转向实体制造，意味着九鼎投资必须直面精密制造的订单牵引、本事迭代、产能爬坡和渠谈拓展等一系列高壁垒实战，这对一个枯竭实体制造基因的传统PE机构而言，转型之艰不行低估。

九鼎投资关系东谈主士在回复退市危急时暗示，公司“有信心在2026年达成关系财务方针，争取2027年请求排除退市风险警示”。部分投资者不惜奉上掌声，但也有越来越多的声息教唆，巨亏近4亿元、营收不及3亿元何况重复里面收尾隐忧的九鼎投资，要适应摘掉“*ST”的帽子，绝非一个乐不雅表态就能科罚。

从昔日千亿市值的“PE第一股”，到本日游走于退市绝壁旯旮的*ST公司，九鼎投资的千里浮是一部关乎中国脉土私募股权投资行业巅峰与低谷的缩影。它已经依靠激进的成本出手模式和全执照布局成立了A股历史上私募机构攀上巅峰的神话，如今又在合座退出环境恶化、存量业务恶化、监管历史隐忧和跨界转型压力等多重成分交汇下际遇从未有过的至暗时刻。而九鼎投资注定要面对的最大考题，其实横亘在两种千差万别的价值诉求之间：它能否在实业深耕的转型进度中同期科罚短期退市风险与耐久盈利技艺的结构性矛盾，将决定这家已经的市集标杆是再度翻盘，照旧被始终写进中国PE行业的荣枯卷宗之中。

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